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　　作為1605主力合約未來會(huì)產(chǎn)生議價(jià)，這個(gè)過程中會(huì)跌幅。整個(gè)供需格局對(duì)明年線性非常利空。當(dāng)前1601合約未來主要矛盾主要體現(xiàn)在1605合約上。基本面驅(qū)動(dòng)上，1609合約未來慢慢體現(xiàn)出對(duì)1605的貿(mào)易差異，更多利空體現(xiàn)在合約上?？偟膩碚f，2016年塑料行情將會(huì)繼續(xù)大幅下行。

　　邏輯關(guān)系。第一是實(shí)體不佳，原油疲軟。PMI始終維持在榮枯線之下，從原油來看，無論是政策層面或者是需求和供給層面來講，原油弱勢(shì)都進(jìn)行了非常強(qiáng)大了背景，對(duì)原油有一定的風(fēng)險(xiǎn)。

　　供需弱勢(shì)，錯(cuò)開節(jié)點(diǎn)。這張是2016年全球PE產(chǎn)量，明年新增產(chǎn)能很多，而且LLDPE很大。在2月份以前，相對(duì)來說供需矛盾不是非常突出，更多的時(shí)候在二季度開始才會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)，那個(gè)時(shí)候?qū)?605的合約影響相對(duì)有限。

　　利潤擠出，短板壓力。大多數(shù)都是煤化裝置，明年整個(gè)煤化工在整個(gè)產(chǎn)能占比提升到30%。在這樣一個(gè)需求不佳的情況下，利潤擠出是必然的，短板效應(yīng)應(yīng)該會(huì)得到強(qiáng)化，我們認(rèn)為未來向下驅(qū)動(dòng)更大。

　　消除順掛，去除替代。之前的形成順掛原因主要以外盤大跌為主，我們認(rèn)為未來還會(huì)進(jìn)行價(jià)差宣布，垂直回到倒掛的情況，這個(gè)過程更多的是盈利盤下行。相關(guān)替代品的情況，明年LLDPE產(chǎn)能會(huì)大幅增長，大概增長57%，如此產(chǎn)能增量我們認(rèn)為對(duì)于明年整個(gè)塑料價(jià)格沖擊非常強(qiáng)大。

　　結(jié)構(gòu)強(qiáng)化，變相展期。在數(shù)量明顯的供需弱勢(shì)情況下，矛盾會(huì)越來越尖銳。結(jié)構(gòu)在套保壓力的情況下結(jié)構(gòu)非常穩(wěn)定。我們可以看到，從1409合約開始，一直到現(xiàn)在每個(gè)主力合約在之前的結(jié)構(gòu)形態(tài)下得在移倉之后得到集成。1605得到一個(gè)主要的矛盾，1605可能會(huì)得到向下的溢價(jià)，會(huì)使得1605和1609價(jià)差得到收斂，我們認(rèn)為這是一個(gè)非常好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。

　　綜合以上，我們結(jié)論認(rèn)為2016年整個(gè)塑料將會(huì)繼續(xù)大幅下行，并且由于產(chǎn)能釋放節(jié)奏問題，我們認(rèn)為更多的利空會(huì)體現(xiàn)在1609上。目前在1601之后主要體現(xiàn)在1605合約，正好體現(xiàn)了一個(gè)不錯(cuò)的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。進(jìn)入到一季度以后，尤其是相關(guān)產(chǎn)能釋放以后，5月和9月之間的合約差異慢慢展開，那個(gè)時(shí)候級(jí)差效應(yīng)問題會(huì)5-9之間合約價(jià)差拉開。我們策略買L1605賣1609。350-380建一倉20%，我們認(rèn)為每50點(diǎn)加倉25%，目標(biāo)800以上，止損 150。除了絕對(duì)價(jià)格入場(chǎng)之外，我們認(rèn)為時(shí)間節(jié)點(diǎn)上可以選擇入場(chǎng)時(shí)機(jī)。更多矛盾爆發(fā)點(diǎn)在一季度3月份以后，如果選擇那個(gè)時(shí)候進(jìn)行入場(chǎng)也可以，風(fēng)險(xiǎn)是主要基于原油下探，導(dǎo)致當(dāng)前盤面的主力溢價(jià)，目前還沒有充分展現(xiàn)出來。一旦風(fēng)險(xiǎn)暴露也許會(huì)成為我們比較好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。