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　　綜合促進劑領(lǐng)域?qū)⒚媾R非常激烈的競爭。2012年初促進劑的產(chǎn)能為1萬噸，隨著募投產(chǎn)能的建成完工，促進劑的產(chǎn)能將達到4.5萬噸，其中包括1.5萬噸的促進劑M。從供需來看，2012年我國橡膠促進劑的消費量大約為20～22萬噸，預(yù)計產(chǎn)量為28萬噸左右，而橡膠促進劑(不含促進劑M)總產(chǎn)能大約為35萬噸左右，未來2年將新增15萬噸左右的橡膠促進劑，因此橡膠促進劑的產(chǎn)能嚴重過剩，未來生產(chǎn)橡膠促進劑的企業(yè)將面臨激烈的競爭。

　　開發(fā)新產(chǎn)品和完善產(chǎn)業(yè)鏈是主要競爭策略。依托國家級橡膠助劑技術(shù)中心和現(xiàn)有的客戶資源，不斷開發(fā)新產(chǎn)品，包括促進劑CBS和新型橡膠助劑。另一方面，通過完善產(chǎn)業(yè)鏈不斷降低生產(chǎn)成本，對于防焦劑CTP而言，主要原材料氯代環(huán)己烷已經(jīng)基本實現(xiàn)了自給，因此防焦劑的毛利率可以穩(wěn)定在24%以上。對于促進劑而言，促進劑M是合成其他促進的主要原材料，歷史上，影響公司促進劑NS盈利的主要瓶頸是促進劑M的供應(yīng)量不足，而且價格波動比較大，因此促進劑M的穩(wěn)定供應(yīng)對于提升促進劑的盈利能力具有重要意義。公司現(xiàn)有2萬噸促進劑NS和1萬噸促進劑CBS的產(chǎn)能，預(yù)計需要促進劑M的量約為1.8～2萬噸，未來隨著1.5萬噸促進劑M項目的產(chǎn)能釋放，促進劑NS的盈利能力將會穩(wěn)步提升。

綜合促進劑領(lǐng)域?qū)⒚媾R激烈的競爭

　　對于防焦劑CTP而言，2011年的產(chǎn)量大約為8500～9000噸，目前的含稅價格與去年基本持平，大約為30000～31000元/噸。促進劑NS的價格小幅上調(diào)，含稅價格大約為26000～28000元/噸，毛利率預(yù)計為15%左右，促進劑CBS是新產(chǎn)品，預(yù)計2012年下半年的開工率約為20%左右。1萬噸預(yù)分散膠母粒下半年將開始釋放產(chǎn)能，一般而言，預(yù)分散膠母粒的有效含量大約為80%左右，經(jīng)過折算后，銷售均價預(yù)計會提升25%～30%左右，因此預(yù)分散膠母粒生產(chǎn)線的完工，可以有效的提升產(chǎn)品的盈利能力。

　　盈利預(yù)測和評級。預(yù)計2012～2014年的每股收益為0.48、0.75、1.15元，憑借國家級橡膠助劑技術(shù)中心和良好的客戶資源，公司不斷推出新產(chǎn)品，業(yè)績增長比較穩(wěn)定，預(yù)計未來3年凈利潤的年均復(fù)合增速大約為33.4%，因此給予“增持”的評級。

　　定位于成為綜合促進劑的綜合提供商。未來的發(fā)展規(guī)劃是成為橡膠助劑的綜合服務(wù)提供商，首先，產(chǎn)品種類豐富，包括除防老劑以外的大部分橡膠助劑產(chǎn)品，主要包括2萬噸防焦劑CTP、2萬噸促進劑NS、1萬噸促進劑CBS、1.5萬噸促進劑M、6500噸新型橡膠助劑和2000噸高熱穩(wěn)定性不溶性硫磺中試裝置，其中6500噸新型橡膠助劑中包含10類產(chǎn)品，大部分規(guī)模是200～500噸，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，公司完全有能力提供綜合服務(wù);其次，從技術(shù)水平來看，公司擁有唯一的國家級橡膠助劑工程技術(shù)研究中心，這也彰顯了公司具有極強的技術(shù)實力。2011年，研發(fā)人員所占的比重為17.58%，研發(fā)投入比例為3.29%，擁有發(fā)明專利10項，這表示公司非常重視技術(shù)實力的持續(xù)提升;最后，從銷售渠道來看，直銷的比重為90%以上，客戶主要是輪胎企業(yè)，占銷售收入的98%以上，米其林、固特異等國際領(lǐng)先企業(yè)都是公司的客戶。通過分析產(chǎn)品種類、技術(shù)實力和下游客戶類型，我們認為公司具有成為綜合提供商的實力。