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　　近來，螺紋鋼和鐵礦石期貨走勢偏強(qiáng)，焦煤、焦炭期貨創(chuàng)出上市以來新低。

　　近期，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈期貨價格走勢存有分歧，螺紋鋼和鐵礦石期貨維持振蕩偏強(qiáng)的態(tài)勢，而焦煤和焦炭期貨卻刷新上市以來的最低點(diǎn)。由于供大于求局面延續(xù)，后市焦煤期貨仍將振蕩下行。

　　粗鋼產(chǎn)量上升并未刺激下游需求回升

　　近期螺紋鋼價格走勢明顯強(qiáng)于上游原材料的價格走勢，因此，鋼廠冶煉利潤較高，這直接推高了全國粗鋼產(chǎn)量。數(shù)據(jù)顯示，全國重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為177萬噸，雖然較前期最高的183萬噸略有下降，但依然處于歷史高位水平。

　　而較高的粗鋼產(chǎn)量并未刺激焦炭和焦煤需求回升，焦煤和焦炭期貨價格更是不斷走低，主要原因在于，鋼廠為了維持當(dāng)前的利潤水平，選擇按需采購以及主動消耗自身的焦煤、焦炭庫存。以焦炭為例，當(dāng)前焦炭主要港口天津港(600717)庫存增至300萬噸，但國內(nèi)大中型鋼廠焦炭庫存可用天數(shù)卻由15天降至13天。與此同時，北方港口焦煤庫存壓力依然較大。

國企焦煤去庫存化迫在眉睫

　　不過，由于房地產(chǎn)市場不甚樂觀，鋼材市場將逐漸步入季節(jié)性需求淡季，因此，短期的高利潤將會加大未來鋼材供應(yīng)端的壓力。數(shù)據(jù)顯示，無論是房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額，還是全國房屋施工和銷售面積增速均有一定幅度下滑，這將抑制粗鋼需求的增長。在此情況下，全國鋼材庫存將重回上升態(tài)勢，粗鋼產(chǎn)量亦難以持續(xù)增加，這將對焦煤、焦炭價格形成較大打壓。

　　供大于求是主要利空因素

　　除了下游需求不佳之外，供應(yīng)壓力是利空焦煤和焦炭市場的另一個主要因素。自2013年以來，我國焦煤產(chǎn)量多數(shù)時間大于消費(fèi)量，今年3月份，供應(yīng)量比需求量一度多出502萬噸。

　　盡管隨后由于低價抑制了產(chǎn)量的增速，但是近期由于山西省加大了煤炭降費(fèi)退稅力度，在各產(chǎn)煤大省“重拳出擊”之后，煤炭企業(yè)成本有望下降15— 20元/噸，因此在企業(yè)利潤回升之后，焦煤產(chǎn)量有望再度大幅增加，供應(yīng)壓力將陡增。因此，供大于求是未來焦煤市場的主要基調(diào)，也是焦煤期貨價格不斷走低的根本原因。

　　均線空頭排列

　　由焦煤期貨主力合約日K線圖可以看出，焦煤期貨在跌破800元/噸關(guān)口之后，均線系統(tǒng)重回空頭排列的態(tài)勢，MACD指標(biāo)亦繼續(xù)向下擴(kuò)散，這意味著后市焦煤期貨價格繼續(xù)走弱概率較大。此外，前期800元/噸關(guān)口是重要支撐點(diǎn)位，但跌破之后就由支撐轉(zhuǎn)化為重要阻力位，這意味著即便后市焦炭期價有所反彈，800元/噸關(guān)口也是難以逾越的鴻溝。

　　綜上所述，當(dāng)前煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈仍舊處于漫長的去庫存化過程中，而且在下游需求低迷的情況下，焦煤企業(yè)定價能力弱，因而焦煤期貨價格將更加偏弱。

　　結(jié)合基本面和技術(shù)面，預(yù)計(jì)后市振蕩下行仍將是焦煤期貨的主基調(diào)，800元/噸將漸行漸遠(yuǎn)。